重生了，我想见识娱乐圈的风景 第555章 定价会议

2009年11月22日，林枫和李小萍带着各自的秘书助理，再次来到了洛杉矶。

这次对于米高梅的主承销商业务，花旗非常重视，特意任命花旗集团全球市场部门联席主管詹姆斯·福雷赛直接跟米高梅对接。

而整个项目的负责人，则是今年刚刚升任花旗集团副董事长的爱德华·凯利直接负责。

花旗对于米高梅这次的Ipo这么重视，也与其今年的Ipo承销业务方面表现疲软有关。

现在已经是11月底了，可花旗的Ipo承销业务收入下滑至6130万美元，承销金额只有不到11亿美元，排名也从前三跌落至第六位。

而米高梅的这次Ipo，最低的融资额都会超过10亿美元，甚至会达到15亿美元，这单生意，对于花旗的承销业务板块非常非常重要。

第二天，林枫和李小萍简单地倒了个时差，便直接到了米高梅。

花旗集团副董事长爱德华·凯利和全球市场部门联席主管詹姆斯·福雷赛今天都飞来了洛杉矶。

经过一番介绍，林枫直接道：“抓紧时间，开始吧。”

见林枫如此，花旗的代表也没有过多的废话，直接在幕布上投出了他们绘制的需求曲线。

这个曲线很简单，在中国，只要上过九年义务教育的人都能看懂。

这是一张图表，x轴是可能的发行价格，Y轴是累计的申购股数。

曲线是向下倾斜的，价格越高，总需求越低，这也符合一般的经济学规律。

詹姆斯·福雷赛拿着激光笔开始介绍到：“这是根据前段时间的路演情况，以及我们销售团队提交的投资者订单数据，整理完成的建簿工作，我们经过分析绘制的需求曲线。”

詹姆斯·福雷赛又打开另一份表格道：“为了表述清楚，我们还建立了一个通用表格，里面涉及到了投资者名称和类型、购买意愿表达以及申购数量等信息。

大家看这里，我们将意向投资者分为了三个等级。

顶级（tier 1）。这时一些知名的、长期的、高质量的机构投资者，比如富达投资、普信集团、资本集团等。

他们的订单被我们评价为‘粘性’高，不容易在上市后立即抛售，能为股价提供稳定支撑，属于最高级别订单。

第二，中等（tier 2）。这是一些由普通的共同基金或资产管理公司。

最次的为底层（tier 3）。其中包含着对冲基金、短线投资者。

他们的订单‘粘性’低，可能在上市首日获利了结，容易造成股价波动。

我们的这些订单区域覆盖非常广，来自美国、欧洲还有亚洲投资者都不少，可以确保米高梅上市后，拥有广泛的股东基础。

当然，这时筛选过的，我们已经将一些‘垃圾’订单给剔除后得到的数据。”

詹姆斯·福雷赛说道这里，顿了顿，见在座的没有人有什么疑问，便继续往下说道：“接下来诸位再看这张表，这时客户的购买意愿，我们将申购数量和价格敏感性合表进行分析。”

詹姆斯·福雷赛有继续打开一张新表格介绍道：“这次我们同样分为三个级别，分别是坚决看好、谨慎看好和有条件看好。

虽然坚决看好的客户占总体比例并不高，但他们所表达的‘在任何价格都购买’意愿，却是我们最重要的压舱石，而且这些客户基本来自亚洲。”

说着，詹姆斯·福雷赛还悄悄望了一眼林枫和李小萍。

詹姆斯·福雷赛收回目光，继续说道：“大家看这个图，其中占比最高的是谨慎看好，客户们的意向区间，基本集中在9-14美元这个价格区间内。”

听完詹姆斯·福雷赛的一通介绍，在座的人大致都了解了米高梅在投资者心中的地位。

总体过来，在2008年之后的传统上市企业中，还算比较受欢迎的。

当然，这个不能跟2007年以前相提并论，那时的上市企业，只要业绩和方向确实受到投资者认可的，享受超高溢价定价的案例比比皆是。

可现在是2009年，市场信心是奢侈品。

“说说你们的看法吧。”林枫接过话头，直接说道。

这时，爱德华·凯利清了清嗓子道：“通过需求曲线，我们可以看到，实现 ‘数倍覆盖’的最佳价格点是在9-14美元，有7倍覆盖。

如果我们继续将范围缩小，在10-13美元区间，有5.8倍覆盖，我们觉得这是我们能获得的最佳价格区间。”

说完，爱德华·凯利环视了一周坚定地道：“我觉得11美元的最终定价是非常合适的。”

“爱德华，我们看到需求很强劲，为什么不能定在12美元甚至13美元呢？”

雅各布直接开口，对于钱，雅各布永远是认真的，这1美元的定价差别，可就是上亿美金的融资额啊。

爱德华·凯利自信地微笑道：“确实，从需求曲线上来看，我们将价格定在12-13美元这个区间内，依旧能获得4倍的订单覆盖。

但是，请注意，在13美元的价格上，超过60%的需求来自对冲基金，而顶级长线基金大多表示只愿意在10-12美元的价格购买。

如果我们把价格定在11美元，我们可以获得主要由高质量投资者构成的3倍覆盖，这能为后市提供强劲支撑。”

这就是投行和准上市公司管理层对于价格倾向性认知不同的结果。

上市公司的cEo/cFo自然希望最大化融资额，为公司争取更多资金，同时这也是公司价值被市场认可的象征。

但在投行的立场，尤其是次贷危机之后的投行，需要平衡公司与投资者的利益，但更着眼于上市成功和后市表现。

如果上市首日股价就“破发”，将是一场公关灾难，会长期损害公司声誉，并影响未来可能的增发。

更关键的是，投行的承销义务和声誉也与此紧密绑定，对于投行来说，破发就是一场发行事故。

所以，投行会强烈建议定价偏保守。

为投资者留下一定的利润空间，确保上市首日股价有温和上涨，这才被视作一个成功的Ipo。