股票那些事 第23章 晚灯里的财经课·三

周末的阳光斜斜地洒进书房，苏晓趴在陆承洲的办公桌上，手指在他的笔记本电脑上划来划去：“陆投行，你上次说的网商公司，我最近刷到好多直播带货的，到底哪些是真正从网商起家的啊？他们的报表是不是都特别好看？”

陆承洲放下手中的文件，转身从书架上抽出一本行业报告：“真正从网商起家的，得看他们的基因。比如阿狸，靠淘x宝、天x猫起家，2026财年第一季度营收2476.5亿，净利润增长76%，但即时零售业务投入很大，自由现金流都变成负数了。拼夕夕更狠，去年二季度营收1039.8亿，增速降到7%，净利润还跌了4%，不过它靠‘百亿补贴’和农业直连，在下沉市场扎得很深。京x东不一样，它最早是做3c产品的，现在物流和供应链是护城河，2025年一季度营收3011亿，净利润109亿，增长53.5%，稳得像老黄牛 。”

苏晓看着他笔记本上的表格：“唯品x会呢？我同事总在上面买衣服。”

“唯品x会是特卖模式的代表，去年二季度净营收258亿，SVIp用户贡献了52%的销售额，这些高净值客户复购率特别高。不过它的增长比较依赖品牌折扣，抗风险能力比阿狸、京x东弱一些。”陆承洲指着屏幕上的折线图，“你看，这几家的报表各有特点：阿狸像大象，营收规模大但转型压力也大；拼夕夕像猎豹，增速快但利润率低；京东像骆驼，重资产但耐力强。”

苏晓托着下巴：“那这些公司的报表会不会也有水分？比如拼夕夕的‘百亿补贴’，会不会其实是虚增收入？”

陆承洲摇摇头：“现在监管严了，尤其是数据安全法和税务新规出台后，报表造假的空间越来越小。比如淘x\\宝要求商品图片必须实拍，AI生成的美化图会被直接拦截。不过有些公司会玩‘财技’，比如把营销费用算成‘用户增长投资’，或者用关联交易转移利润。但大数据时代，这些小动作很容易被揪出来——比如某母婴电商因为数据泄露被罚60万，直接倒闭了。”

他翻开一份跨境电商报告：“现在网商的战场早就不局限在国内了。像ShEIN，靠快时尚和柔性供应链，在海外市场杀出血路，但美国关税政策一变，它就得花大价钱建海外仓。还有temu，用半托管模式把关税压力转给商家，虽然短期利润缩水，但能维持低价优势 。”

苏晓皱起眉头：“那网络电商未来会怎么发展？我看抖x音、快x手的直播带货越来越火，是不是会把传统电商挤垮？”

陆承洲从抽屉里拿出一个智能音箱：“未来的电商，是技术 体验的战场。比如菜x鸟无锡智能仓用AGV机器人，物流效率提升3倍，分拣成本降了50%。抖x音的即时零售，像小时达、次日达，直接抢了线下便利店的生意——现在连鲜花、蛋糕都能半小时送到家。还有AI技术，店小蜜5.0能处理75%的客服问题，转化率提升35%，人工只需要处理复杂咨询。”

他打开一段视频：“你看这个，拼夕夕在云南用无人机配送荔枝，从果园直飞冷链仓，48小时就能到全国，销量翻了两倍，果农收入多了35%。成都地铁试点‘地铁 无人机’，乘客下单后，无人机从站点往3公里内社区配送，每天处理210单，路上堵车都少了。”

苏晓眼睛发亮：“那是不是说，未来电商会越来越依赖机器人和AI？”

“没错。”陆承洲调出一份行业预测，“到2030年，AI在电商的应用会渗透到全链路：智能选品、动态定价、虚拟试衣……甚至连客服都会有情感识别功能。比如你买护肤品，AI能根据你的肤质推荐产品，还能模拟使用效果——就像你现在用的AR试妆一样。”

苏晓突然想到什么：“那实体经济还有活路吗？我妈总说实体店越来越少了。”

陆承洲笑着搂住她的肩膀：“实体经济和网络经济不是对立的，而是融合。比如同x福共享平台，把30年的实体产业和互联网结合，在全国开了120万家云店，通过数据驱动供应链，让中小商家也能玩得起电商 。还有宏x涤，传统洗涤企业转型数字门店，线上引流、线下服务，销售额直接翻番。”

他指着窗外的便利店：“你看那家24小时营业的超市，现在也能扫码下单、送货上门。实体经济在变，变得更‘聪明’了。比如盒x\\马，线上线下一体化，生鲜损耗率从15%降到3%，这就是L\\融合的力量。”

苏晓点点头：“那未来投资的话，是投网络经济还是实体经济？”

陆承洲想了想：“要看你是短期投机还是长期布局。网络经济爆发力强，但竞争激烈，比如直播带货的‘赛马机制’，流量成本越来越高。实体经济更稳，尤其是那些能和技术结合的，比如智能家居、医疗健康——这些领域需要线下体验，但又能通过数据优化服务。”

他拿起桌上的智能手表：“比如这家做智能穿戴的公司，线下有体验店，线上通过App收集用户健康数据，再反向优化产品。这种‘实体 数据’的模式，抗风险能力就很强。”

苏晓靠在他的肩膀上：“那机器人开发呢？我听说现在跨境电商都在用RpA机器人自动选品、处理订单，效率提升300%。未来机器人会不会取代很多电商岗位？”

“会，但也会创造新机会。”陆承洲打开一个机器人演示视频，“比如实在AI RpA，能自动处理跨境电商的上架、售后、财务等重复工作，但同时也需要人来管理这些机器人，分析数据、优化流程。未来的电商从业者，得懂技术、懂数据，才能不被淘汰。”

他关掉视频，目光落在书桌上的合照上：“其实投资就像过日子，不能只看眼前的涨跌。网络经济像烟花，绚烂但短暂；实体经济像大树，扎根深才能长得久。最好的选择，是找到能把两者结合的——比如既能用AI优化供应链，又能提供线下温度的公司。”

苏晓笑着戳了戳他的脸：“你这比喻越来越有水平了。不过我觉得，比起投资，还是你每天回家陪我吃饭更实在。”

陆承洲把她的手放在自己手心里：“投资的本质，是投未来。但对我来说，最大的投资，就是每天能看到你安稳的笑容。”

窗外的阳光渐渐西斜，书房里的文件和屏幕上的报表在光影中变得柔和。苏晓看着陆承洲认真讲解的侧脸，突然觉得，那些复杂的财经术语背后，最珍贵的从来不是数字，而是身边人的陪伴——就像这温暖的阳光，不耀眼却持久。