股市悟道：十年投资路 第17章 技术分析的基石：道氏理论与趋势

掌握了换手率与量比，韩风感觉自己仿佛拥有了感知市场细微脉动的能力，能捕捉到资金短期的情绪与流向。然而，当他试图用这些工具去解释更长周期的市场运行，去理解为何有些股票能长达数年持续上涨，而有些则陷入漫漫熊途时，却感到力不从心。他像是一个拥有了精密望远镜的水手，能看清远处每一朵浪花的形态，却对整片海洋的洋流与潮汐规律一无所知。

这种认知的局限，在一次回顾他模拟盘惨痛经历时变得尤为清晰。他曾在一只股票下跌途中，依据一个“底背离”的技术信号贸然抄底，结果股价在短暂反弹后继续破位下行，将他深套其中。他也曾在某只股票强势上涨后，因一个“顶背离”信号而提前下车，错过了后面更波澜壮阔的主升浪。

“为什么这些看似精准的指标，在大的市场潮流面前，有时会如此苍白无力？”他陷入深深的困惑。他意识到，自己缺少一个能够统领全局、界定市场整体方向的“战略框架”。缺少了这个框架，所有的战术指标都像是无根的浮萍，失去了判断的基准。

这个战略框架，就是趋势。而所有现代技术分析的源头，都指向了一个名字——查尔斯·道，以及他创立的道氏理论。

韩风怀着近乎朝圣的心情，开始研读这门被称为“技术分析鼻祖”的理论。他了解到，道氏理论最初来源于查尔斯·道在《华尔街日报》上发表的一系列社论，其后经过威廉·p·汉密尔顿等人的整理与发展，最终成形。它虽然古老，但其蕴含的智慧，至今仍是所有技术派交易者必须修习的第一课。

道氏理论建立在三大核心假设之上，这三条假设，如同三根坚实的支柱，撑起了整个技术分析的大厦：

1. 市场指数反映一切（除了“上帝的行为”）：这被称为“贴现假说”。意思是，股票市场的平均价格指数（如道琼斯指数、上证指数）已经消化了一切已知的、可预见的的信息，包括每一个投资者对未来的希望、担忧、知识和猜测。任何已经发生或确定将要发生的事件的影响，都已被市场行为所包容和体现。

2. 市场有三种趋势：这是道氏理论的精髓。趋势被定义为“一系列连续上升或下降的波峰与波谷”。它们被划分为：

· 主要趋势（潮汐）：持续一年或数年的长期趋势，如同海洋的潮汐，决定了市场是牛市还是熊市。

· 次级趋势（波浪）：持续三周至数月的调整趋势，是主要趋势中的逆流或回撤，如同潮汐中的波浪。它通常会回撤掉主要趋势幅度的三分之一到三分之二。

· 小型趋势（涟漪）：持续不到三周的短期波动，如同波浪上的涟漪，每日的杂波。道氏认为这类趋势容易被人为操纵，并无重要意义。

3. 主要趋势分为三个阶段：无论是牛市还是熊市，其主要趋势的运行都清晰地呈现出三个阶段。

· 牛市三阶段：

· 积累阶段：有远见的投资者在市场一片悲观中，开始悄然买入，尽管经济数据可能依然糟糕，但市场下跌动能衰竭，不再创新低。

· 公众参与阶段：大多数技术**易者开始跟进，经济数据好转，公司盈利提升，新闻媒体开始唱多，价格呈现稳健上涨。

· 狂热扩散阶段：公众大量涌入市场，市场情绪一片狂热，投机盛行，垃圾股飞上天，所有利好都被无限放大，但精明的投资者已经开始悄悄派发。

· 熊市三阶段：

· 派发阶段：有远见的投资者在市场一片狂热中，开始悄然卖出，尽管经济数据可能依然良好，但市场上行动能衰竭，不再创新高。

· 恐慌阶段：买盘枯竭，坏消息开始出现，下跌变得急促而猛烈，投资者恐慌性抛售。

· 绝望阶段：尽管可能已历经漫长下跌，但坏消息依然不绝于耳，投资者陷入绝望，不计成本地抛售一切资产，但市场下跌动能逐渐衰竭，真正的投资价值开始显现。

韩风如饥似渴地吸收着这些思想。他第一次明白，市场并非杂乱无章的随机波动，而是有其内在的、周期性的运行规律。他将这套理论，与A股市场的历史走势进行对照。

他调出了上证指数从2005年至今的月K线图。那波澜壮阔的2007年牛市，清晰地呈现出三个阶段：2005年至2006年初的“积累”，2006年至2007年中的“公众参与”，以及2007年下半年至6124点顶部的“狂热扩散”。随后的2008年熊市，则残酷地演绎了“派发”、“恐慌”与“绝望”的全过程。2015年的牛市与股灾，也几乎是这一剧本的完美重演。

“原来如此！我之前的操作，完全是在逆势而为！”他恍然大悟。他在熊市的“恐慌阶段”去抄底，如同徒手去接下跌的飞刀；在牛市的“公众参与阶段”因小幅震荡而提前下车，则是被“涟漪”迷惑，错过了后面的“浪潮”。

道氏理论还有两条重要的定理，进一步巩固了他的认知：

· 两种指数必须相互验证：最初指工业指数与铁路指数，在A股市场，可以引申为上证指数与深证成指、沪深300与创业板指等需要形成共振。单一指数的突破，需要另一指数的确认，才能增加趋势判断的可靠性。

· 交易量必须验证趋势：在主要趋势方向上，成交量应随之放大；在次级折返趋势中，成交量应随之萎缩。这与他之前学习的量价关系不谋而合，但放在了更宏大的趋势背景下。

掌握了道氏理论的战略视角后，韩风开始学习如何在实际图表上识别趋势。他明白了，识别趋势最核心的方法，就是观察价格运行的波峰与波谷。

· 上升趋势：定义为“一系列依次上升的波峰和波谷”。即，每一个高点（波峰）都高于前一个高点，每一个低点（波谷）也高于前一个低点。

· 下降趋势：定义为“一系列依次下降的波峰和波谷”。即，每一个低点（波谷）都低于前一个低点，每一个高点（波峰）也低于前一个高点。

· 震荡市（无趋势）：波峰和波谷没有明显的高低顺序，价格在一个区间内横向运动。

他尝试用这套方法去分析当前的市场。他发现，上证指数在经历了一轮下跌后，近期开始构筑一个平台，不再创新低，但上涨也缺乏力度，这属于典型的“震荡市”，是趋势不明确的阶段。而创业板指数，则明显处于一个波峰和波谷依次下移的“下降趋势”中。

这个简单的观察，让他对市场的整体格局瞬间清晰。他明白了，在下降趋势中，最好的策略是空仓等待，所有的反弹都可能是出逃的机会，而非进攻的号角。而在上升趋势中，应坚定持有，忽略小的回调。在震荡市中，则可以在区间下沿寻找买点，在上沿寻找卖点。

“顺势而为”，这四个字他听过无数次，但直到今天，他才真正理解了它的沉重分量与深刻内涵。它意味着敬畏市场，承认自己的渺小，不与大趋势为敌。它意味着放弃对每一个“涟漪”的预测，转而关注“潮汐”的方向。

在今天的交易日志上，他画下了清晰的上升趋势与下降趋势示意图，并总结道：

“日期：xxxx年x月x日

今日学习主题：道氏理论与趋势——市场运行的战略地图。

核心认知：

1. 道氏理论三大假设：市场反映一切、趋势分为三种（主要\/次级\/小型）、主要趋势有三阶段（积累-参与-狂热 \/ 派发-恐慌-绝望）。

2. 趋势的定义：由波峰与波谷的序列决定。上升趋势：高点更高，低点更高；下降趋势：低点更低，高点更低。

3. 趋势的层级：主要趋势决定战略（做多\/做空\/观望），次级趋势提供战术时机（回调买入\/反弹卖出），小型趋势可以忽略。

4. 核心思想：顺势而为。不要在熊市中妄想抄底，也不要在牛市中轻易猜顶。

思考与感悟：

· 这是认知上的一次巨大飞跃。从此看市场，有了‘格局’。从沉迷于微观指标，转向把握宏观方向。

· 深刻理解了市场周期性与群体心理驱动的本质。所有的技术形态和指标，都应在趋势的框架下使用。

· ‘永远不要与趋势作对’，这将是我未来交易生涯中最重要的座右铭。它解决了‘方向’这个最根本的问题。

· 道氏理论无法精准预测每一次波动的高低点，它提供的是概率优势和对市场状态的诊断。

**明日计划：学习‘形态语言’的开端——单根K线的信号，重新审视最基本的市场语言，但此次将放在趋势的背景下进行。”

台灯下，韩风的心境与以往任何一次学习后都不同。少了一份掌握新工具的兴奋，多了一份对市场力量的敬畏与洞察后的宁静。他感觉自己仿佛终于看懂了这场宏大交响乐的总谱，知道了哪些乐章是激昂的主旋律，哪些是短暂的过渡与变奏。尽管他依然无法预知下一个音符的具体音高，但他已经能清晰地分辨出，整首乐曲是走向**，还是趋于平缓。这份对“势”的理解，将是他未来在股海航行中，最重要的压舱石。

（第十七章 完）